威哥视频欢迎回家

风险提示： 宏观经济大幅下滑导致需求承压； 供给端压力持续增加 。建材张琰、孙颖（研究助理）：建议继续增配周期建材-20190602投资角度看，建议继续配置周期建材：近年周期品投资与历史上有着明显的不同：1）逆周期调节下，需求端波动性收窄，再度扩张与大幅下滑的可能性相对较小；2）产能未扩张，行业格局稳固，较多企业资产负债表修复明显。因而从行业盈利运行的情况来看，中枢普遍较历史上有所抬升，且市场对于工业品盈利的不确定性担忧反而较需求扩张周期有所减轻；预期成为扰动周期品表现的的核心因素。而2019年以来，需求预期扑朔，外部扰动频发，历史上“顺周期”的周期品投资难度越来越大。

不过也有人认为不用大惊小怪，因为这种事是台军的日常。此次并非台陆军军官学校第一次发生枪机丢失事件。2016年2月下旬，军官在实施械弹特别清点时，发现65K2步枪的枪机1支丢失，至今未寻获。有报道称，内地由12月1日起试行简化携号转网流程。大和资本发表研究报告称，相关报道令中国电信（00728）的前景变得正面，还称5G网络分享及整合将有利中国电信，重申“买入”的投资评级，目标价维持5.28港元不变。

虽然近期美元指数小幅上涨，但并未影响人民币汇率指数的上升，中国经济韧性和宏观政策调控提供了内部支撑。图1 离岸与在岸人民币对美元即期汇率走势2外汇掉期曲线上移，期权隐含波动率曲线凸性增加11月人民币外汇掉期曲线整体上移，与月初相比，所有关键期限点上的掉期点都出现了不同程度的上升。ON、SN、1W等短期限上的掉期点变化较大，升幅均超过50%；6M、9M、1Y等长期限上的掉期点变化较小，升幅均未超过20%。

中金公司（港股03908）固收团队也认为，中期来看，通胀水平会有所回升，加上财政支出增速加快，局部经济领域会有所改善，货币政策未来进一步宽松的空间也相对有限。而存款派生偏慢的问题仍将制约银行的存款负债成本下降。从这个角度来看，债券收益率可能也难有较大幅度的下降。但从长期的角度来看，随着房地产进入下行周期，债券的牛市没有结束，利率仍将再下一个台阶。

另一方面，货币政策传导机制不畅，实体经济融资成本不降反升，“宽货币”尚未转化为对实体经济的充分融资支持。今年前8个月央行通过定向降准、MLF、PSL等操作释放中长期流动性约3.6万亿元，大幅高于去年同期的1.3万亿元。7月以来，货币市场的资金利率极度宽裕，7天银行间质押式回购加权平均利率一度跌破央行7天逆回购操作利率，同业存单利率创历史新低。但货币市场的宽松并未有效传导至信用市场，信用风险上升使得金融机构风险偏好下沉，中小企业“融资难、融资贵”问题突出。

中小企业的融资难题已引起有关部门高度重视。6月以来，决策层多次重点研究疏通货币传导机制、增强服务实体经济能力的问题，强调要通过货币、财政、监管综合施策，改善金融机构对民营企业和小微企业的融资服务，未来中小企业的融资环境有望边际改善，为我国的经济转型注入活力。