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不确定性风险：原材料价格继续回落，贸易摩擦影响经济增长，环保督查力度放缓一、行情回顾2018年聚氯乙烯冲高回落，延续宽幅震荡。2018年初，由于受下游补库以及进口废塑料批准量减少利好仍存的情况下，聚氯乙烯价格小幅反弹，聚氯乙烯主力合约1月底受阻于7000点附近；随后市场交投清淡以及春节后下游开工时间较晚的影响，聚氯乙烯价格继续回调至6100点受支撑反弹；3月底-8月初，在需求转好的影响下，聚氯乙烯反弹创出7525点高位；之后，受中美贸易摩擦的影响，PVC主力合约年底回落至年初价格水平。

而晨鑫科技表示子公司壕鑫互联2018年度新增的EBS电竞导播系统和竞斗云设备销售虽然有所增长，但由于棋牌类游戏受行业管控以及新游戏受版号暂停发放的影响，游戏销售下降，根据商誉减值初步测试，需计提3.71亿元商誉减值损失。恺英网络也表示营收下降主要因2017年运营的游戏产品于2018年进入正常的营收下降阶段，同时受到版号影响，2018年未能得到新游戏上线的收益。

虽然2018年美国经济保持强势，但美国经济继续增长仍有隐忧。一方面，特朗普的财政刺激政策只能短时间有效；另一方面，美联储的加息亦使得美国经济承压。因此，美国经济复苏的持续性仍需观察。1.3 欧洲内部矛盾不断，经济复苏难以持续随着欧元区内部矛盾的不断显现，且欧洲央行宽松货币政策逐渐退出，欧洲经济的快速增长难以为继。

⊙记者 李兴彩 ○编辑 全泽源上市公司积极响应并购重组新政策。上周五停牌筹划尝鲜“定向可转债并购”新政的赛腾股份，8日晚终于披露了具体并购预案。这距离证监会11月1日推出该项政策还不到10天。纵观首单可转债并购方案，可谓“麻雀虽小、五脏俱全”，赛腾股份本次拟作价2.1亿收购菱欧科技，支付方式集合了定增股份、定向可转债以及现金支付三种方式，且设置了业绩对赌。其中定向可转债设置了双向的价格调整机制及强制回售条款，既保证了交易对方的收益下限，又充分考虑到怎么保障上市公司中小股东的利益。可谓“双向保险”。

稳健弹性组合建议关注海尔转债、电气转债、拓邦转债、机电转债、光华转债、长久转债、新泉转债、中来转债、桐昆转债、天康转债和大银行转债。风险提示：个券相关公司业绩不及预期。股票市场转债市场本文节选自中信证券研究部已于2019年4月17日发布的《债市启明系列20190417—未来经济的大考，货币财政化能否见效？》报告。

从采购经理人指数角度看，欧洲市场景气程度不断回落，制造业、非制造业扩张速度不断减速。数据统计机构最新的统计数据显示，2018年12月欧元区Markit综合、制造业和非制造业PMI指数分别报51.4、51.4和51.3，分别较2017年同期下降9.2、5.2和6.8，已逐步接近枯荣线。