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“我不打算认购阿里巴巴。”11月20日，一位管理着QDII基金和沪港深基金的公募基金经理表示，“阿里不算是新上市，本质不是IPO，港美平价，美股港股是可以自由转换的，对于正常投资者，该配置的已经配置美股了，此次没有必要认购。”据上述公募基金经理介绍，此次，公募中仅有QDII可以在一级市场认购阿里，而沪港深基金要等阿里在港上市后，才能在二级市场买入。

10年间，金诚集团便成长为“全球新型城镇化巨头”，通过其不同时段披露的官方信息，记者可以查询该公司在新型城镇化项目的“飞跃”。“从2015年7月22日，到2016年8月22日，在董事长韦杰的带领下，金诚新城镇冲锋陷阵，拿下了35个新型城镇化项目，签约总投资额1800亿元。”“截至2017年9月，拥有特色小镇项目59个，政府项目签约量超过5700亿元。”

再来看第三个问题：为什么2018年业绩大幅度上升？2018年，由于泰德医药并表，导致当年中国生物制药的营收、净利润大幅度上升，ROE和ROIC也随之大幅度上涨。再来对照股价看看，一个大V字型。▼图26，股价图（单位：港元）来源：wind▼图27，PE（单位：倍）

我们常说的这一类股票有哪些呢？给大家举一些耳熟能详的例子，比如说在中国国内A股市场中就有一类股票，它的表现可以称得上蓝筹的属性，像茅台、五粮液，它的经营一向比较稳定，任何经济环境下都要有食品、高端白酒的消费，业绩也非常好，它的经营壁垒比较深，外部的人不太容易进入这个行业或者是无法动摇高端白酒的属性。与之类似的，在制造业就是家用电器，像耳熟能详的格力、美的、海尔，由于这些企业的体量、技术以及企业的行风险能力都比较强，同时由于家电行业本身的下游需求相对而言还是比较稳定的。我们不能说消费者在经济周期下行的时候，就不去购买家电、家用电器，但是一般的情况下，大家还是会有更新换代以及新的家居装修从而购买家用电器的需求。所以它的需求可能会受到影响，但是影响不会太大。对这种企业而言，在经济周期下滑的环境下，它反而可能因为其它的竞争者退出获得自己更多的市场份额。因此，它的经营比较稳定，可以穿越周期。同时由于这些企业的盈利和财务质量都比较好，现金流也比较好，它们也会乐于将自己的收益拿来做分红。因此，像家用电器的这些龙头股票，它们的分红率很高。投资者要知道，分红率高对于投资而言是一个很重要的持有资产的逻辑。一般来说我们现在看到的很多成长股，动辄70、80倍的估值，拿在手上一个月能赚50%，也能跌60%，波动性比较大。但是这些成长型企业都是比较缺钱的，不会拿出一分钱来分红，但是蓝筹或者家用电器龙头股票，它们并不需要这么多的现金，对它们来说扩大再生产也好或者是维持自己目前现有的经营也好，它们目前手上的现金已经足够了，多余的钱他们可以拿出来分红。分红的钱股息率高的可以到15%，股息率低的也有将近5%、6%。对投资者而言基本上凭空可以得到这么多分红资产。很多投资者还可以选择将分红再投资，也就是拿了分红的钱继续购买这个公司的股票，从而推高这个公司的股价，提高了它的估值。因此，这一类股票往往表现非常稳定，同时还能相对于基准而言有相当可观的超额收益。

因此，对标国际大公司而言，估值还有很大的上升空间，未来把他们干掉不是不可能的事情。我刚才说的都是长期配置的逻辑，如果一定要说家电行业短期涨多少，一个月涨多少，很显然不太符合家电行业的成长的逻辑，毕竟它不是靠短期来取胜的。有没有人认可这种投资理念呢？有，外资。我们知道北上资金非常非常青睐家电行业的，截止到今年年初整个北上资金投资我们的家电行业，持股的支值占行业比重家电是最高的，大概10%到12%，11%高一点，排全行业第一。我们常见的像食品饮料、医药、房地产都统统排在了家电行业的后面。为什么？家电行业长期的盈利增长空间，高股息、高分红，可以看出外资最喜欢长期配置的价值的股票，风险小、确定性高，只要肯拿，不在乎短期的收益情况，长期而言就会比较好。长期阻止家电行业成长的可能性因素非常少，无论是从市场需求还是从上游的供应链来说，中国一方面是世界工厂，供应链最长。下游需求，我们国家人们收入水平不断提升，我们的需求必须满足他们想要更好生活的需求，靠什么？靠生产家电，都能看上大电视，都能用上洗碗机，都能用上比较好的家用电器。因此，从这一点而言，我们长期配置结果是非常出色的。

有时候，一个好问题的提出其实就解决了一半问题，提问题的人很重要。经济回报是一个刺激点，并不是主流。因为人在内心里是愿意分享秘密的，这是人的本性。只要问题提的好，能激发别人讨论，就有人会回答。三个挑战接下来，我觉得马桶的很大挑战是在运营上。比如说每一个话题的参与度，每一个用户关注了多少人，多少用户进来了，这对社交产品来说是最重要的东西，我们要先朝着这个目标做。