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华商基金王华：A股投资价值彰显 公募仍具天然优势作者：华商基金总经理助理 王华十月金秋，丹桂飘香，和风阵阵，芬芳满园。丰收的时节，意味着辛劳一年的汗水结出果实，也兆喻着下一次崭新成长的开端。孕育未来的种子，就要在这个时节着手甄选；涵养新苗的土壤，就要从此刻开始准备。

关于企业高管是否应该空降，在全球商业界都是一个被广泛讨论的话题，其中最著名的是美国管理大师吉姆柯林斯在其商业畅销书《基业长青》中提到的观点。吉姆柯林斯在《基业长青》一书中研究了18家美国最杰出的企业，他发现，这些杰出企业加起来一共1700年的历史中，只有4次空降兵直接接任CEO的例外情况，这些杰出企业的多数CEO都是企业内部培养，内部晋升，而非外部空降。

日本人亦有减少旅游出行之虞。观光厅此前忙于采取措施应对接连发生的自然灾害和日韩关系恶化导致的韩国游客减少等，但眼前的局势或更加严峻。日本的地方政府也苦于应对。三重县调查了中国游客的取消数量等，但对是否予以公布小心谨慎。另一方面，因富士山和温泉而闻名的山梨县公布了1月24日至30日约有1.5万人次取消住宿的消息，目的在于要做到“行政和业界在共识基础上采取应对”。该县正在与观光厅交涉，争取利用针对去年秋季台风灾区的“复兴折扣”旅费优惠活动，面向国内游客加大力度。

但如果仔细分析A股下跌的原因，我们发现并不是上市公司的业绩下滑，实际上过去11年的上市公司年均业绩增速高达11%，十多年下来上市公司的业绩增长了接近3倍。但是由于估值的大幅下跌，上证指数的PE从55倍最低降到了10倍以下，跌幅超过80%，所以即便企业业绩增长近3倍，但A股的指数跌幅依旧高达50%。

除了贵阳农商行和河南修武农商行，山东也有2家农商行被曝不良率高企。7月10日，评级机构将山东邹平农商行主体评级下调至A+，评级展望为负面。理由是：跟踪期内区域信用风险持续暴露，邹平农商行不良贷款大幅攀升，拨备覆盖率低于监管要求，资产质量明显下行等。

此前，分析师预计欧洲央行将于下月宣布降息10个基点，并启动新的量化宽松计划，每月购买约500亿欧元（合560亿美元）的债券，而雷恩的讲话则暗示欧洲央行的政策宽松程度可能会远超上述预期。而在雷恩发言后，Pictet财富管理分析师Frederik Ducrozet预测，欧洲央行9月或许将降息20个基点，并开始购买一些新资产。