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3．股权投融资时代，配置助推牛市1980年代美国股权投融资大发展催生了股市长牛。1980年代美国的产业结构升级主要指的是以工业主导的产业结构向以科技和消费服务业为代表的产业结构转移。这种产业结构对美国的融资结构提出了新的要求。在过去以工业为主导的传统经济下，工业企业拥有大量的固定资产，扩大生产规模所需资金可以靠向银行抵押资产获得。但是随着产业结构的调整，一方面消费服务业的核心资产是知识产权和人力资本，没有可以用来向银行做抵押贷款的固定资产，另一方面新兴产业刚刚兴起时规模较小且没有稳定的盈利，银行主观上也没有动力将贷款从大而不倒的工业企业转向风险更大的小微企业，新兴产业的这部分融资需求因此只能由无需抵押且风险偏好较高的股权资金来满足，整个社会非金融企业融资结构中股权融资的占比因而从1985年的35%上升至2000年的60%，股市在金融市场中的地位因融资端需求的提升而快速发展。与此同时，以养老金为代表的长线资金也在1980年前后大量进入股市。1974 年美国通过《雇员退休收入保障法案》（即 ERISA 法案），个人退休金账户（即 IRAs 计划）得以诞生。1978年《美国国内税收法案》中的401K条款规定贡献确定型养老金享受税收递延或优惠。IRAs 和 401（K）的推出使得美国养老金规模快速上升，1980年代美国养老金第二三支柱总规模十年复合年化增长率在15%以上。养老金入市的比例也在上升，以IRAs计划为例，1980年后该计划对共同基金的配置比例从1980年的3%上升到2000年的48%，证券及其他资产的比例从5%上升到35%。大量长线资金入市一方面使得美股中机构投资者的占比从1970年的20%快速上升至2000年的63%，另一方面则带动了整个股市估值的提升，1982-2000年期间标普500指数年化收益率15.7%，同期PE涨幅为7.4%，EPS涨幅为7.7%，即指数大约有一半的涨幅是由估值抬升贡献的。

不过，奥林巴斯（深圳）工业有限公司在鼎盛时期曾有15000人左右，不仅是奥林巴斯亚太区的总部，也是集团内最大的相机及零部件生产基地之一，当时还在深圳另外设立了分工厂。但当智能手机摄影功能越来越强大，普通的卡片机的市场越来越小。尼康、奥林巴斯等厂商在智能手机冲击下显得无能为力，陆续关闭了一些工厂。

01马林斯基剧院目前，该剧院运营正常，工作人员表示并未接到休馆通知。02海滨水族馆海滨水族馆藏在俄罗斯岛的东北角，外形酷似升腾的海浪，长短不一的钢柱和半圆拱玻璃门，为这个海洋世界注入现代感。该海洋馆的工作人员告诉东方网·纵相新闻，本周五（26日）将会临时休馆。问及原因时，他回答称是“上级安排”。

拟申请1100亿元综合授信宁德时代称，为满足公司及子公司日常生产经营及项目建设资金需要，公司及子公司拟向银行申请总计不超过人民币 1100 亿元的综合授信额度，本次向银行申请综合授信额度事项的有效期限自2019年1月1日起至2019年年度股东大会召开之日止，授信期限内，额度可循环滚动使用。授信形式及用途包括但不限于流动资金贷款、固定资产贷款等综合业务，具体合作银行及最终融资金额、形式后续将与有关银行进一步协商确定，并以正式签署的协议为准。

一单往往是团体赛中较为艰苦的一场比赛，张帅与韩馨蕴的比赛过程也印证了这一点。谈及比赛感受，张帅说道：“前天打了一场非常激烈的比赛，虽然 昨天在和教练组进行沟通后休息了一天，但今天身体状况仍旧并没有达到最佳状态。”在17日进行的半决赛中，韩馨蕴一手导演绝地大反击带领浙江闯进决赛，张 帅在谈及这名强劲的对手时，首先说了两个字，“尊重”。“这么多年，韩馨蕴以一己之力带领浙江队进入前三甚至是决赛的舞台，取得非常优异的成绩。今天十分 开心能与我曾经的队友也是我私下很好的朋友一同站决赛的舞台上，共同为观众奉献一场精彩绝伦的比赛。”

在政策层面，要出台支持5G产业发展的政策措施，细化资金扶持、人才培养等政策内容，形成完善的5G产业政策体系。责任编辑：蒋晓桐炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！来源：股市荀策核心结论：①A股09年以来指数十年不涨，类似美股1970年代，源于经济增速换挡股市估值中枢下移。②现在中国步入新时代，类似1980年代美国，进入经济平盈利上阶段，微观优于宏观。③股权投融资时代拉开大幕，A股从交易型走向配置型，盈利和估值双升推动牛市向纵深演绎。