红猫导航回家

截至周四收盘，美国10Y-2Y国债收益率利差收窄至29BP。一些经济学家认为，平坦的利率曲线警示经济衰退。【贵金属】金价劲升近30美元美东时间周四11:21，COMEX黄金期货（GC)（GLD)（518880）12月份交割的合约报1224.6美元。

图一：2019年名义GDP增速继续放缓图二：固定资产投资增速筑底市场展望：寻找结构性Alpha2018年是股票投资相对困难的一年，一方面国内去杠杆和信用收缩，另一方面海外也面临中美贸易的不确定性。年初以来，这两大因素均得到系统性改善。国内从“去杠杆”转为“稳杠杆”，1-2月信贷和社融已经同步企稳，基本排除了经济失速下滑的风险。同时中美已经进行多轮谈判，虽然能否达成完全和解协议仍待观察，但也基本排除了出口超预期回落的风险。受此影响，市场在1季度经历了对悲观预期的修复过程，表现为快速上涨和普涨，甚至出现了一些主题性和概念性的上涨。向前看，这种普涨式的修复或不可持续，我们需要更加关注Alpha（个股带来超额收益）的机会，自下而上选择便宜的优质公司。

2019年1、2月份的金融数据正式确认了政策基调已经从“去杠杆”过渡为“稳杠杆”。从1月份信贷社融大超预期，到2月份的数据低于预期，数据的波动也给市场预期造成了扰动。我们暂维持社融增速构筑L底的判断，接下来或很难看到新一轮杠杆周期的开启。财政政策在减税降费方面依然积极。两会期间公布的政府预算目标显示，2019年预算赤字率2.8%，预算减税降费规模达到2万亿，专项债发行规模也超过2万亿，这些政策都将有助于经济在上半年筑底，政策的累积效应在宏观经济数据上的体现将是2季度市场关注的重点。央行在年初降准1个百分点之后，维持了银行间相对宽松的流动性，我们也看到了银行间向实体融资成本的传导效果，2季度我们认为货币政策将整体进入宽松效果的观察期和兑现期。

每经记者 王砚丹 每经编辑 杨 军海外业务是券商2017年年报的重要关键词之一。虽然不像金融科技、人工智能那样，每一位投资者都能切身感受，但进行国际化布局已成了众多券商的共识。从目前公布的券商年报来看，2017年中信证券的海外业务收入最高，达到56.2亿元，但是同比降幅达到30.95%；海通证券以48.73亿元紧随其后，相比2016年增长23.26%；国泰君安的海外业务收入亦达到31.25亿元；华泰证券的国际业务收入为17亿元，较上年的2.22亿元大幅增长。

所以，每年的8月31日反对派很喜欢选在这天举行大规模的示威游行，同时，就在今天，支持政府和支持警察的那些力量也希望举行示威游行，但是警察一概没有批准，发出的都是反对通知书。所以，今天的所有示威游行都是非法的。老胡最近在香港这几天不断接受媒体采访，我对那些媒体不断强调，甚至不断大声疾呼，希望示威者他们能够理性，我也希望整个香港社会形成一个集体的情商。

从比重来看，海外业务收入比重最高的是港交所上市的中金公司，其海外业务收入占比达到21%，实现营业收入23.2亿元；中信和海通的占比分别为12.98%和17.27%。大券商海外业务已初现成效一般而言，券商开展海外业务多是先从香港起步，通过收购港资券商或者在香港成立子公司，来搭建海外业务基础平台，然后再通过香港子公司进行下一步资本运作。