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2.2019年纸浆供给端2.1．全球纸浆产能投放根据《CapacityGrowthCouldUndermineRecentGainsinMarketPulpGrades》的预计，2018年为纸浆产能投放的高峰期，其中针叶浆产能投放102.5万吨，阔叶浆产能投放236.5万吨；但从2019年开始，纸浆产能投放速度开始下降，预计2019年针叶浆产能投放约为19万吨，阔叶浆产能投放约为79.5万吨。其中阔叶浆主要产能投放集中在巴西，针叶浆产能投放主要集中在欧洲地区。

这一现象很容易使人联想到恒立实业。去年10月下旬，恒立实业同样在连板初期出现一轮密集换手，10月29日单日成交2.32亿元，换手率12.15%，均刷新了当时的年内新高。原因在于，恒立实业当时的上涨催化因素来源于壳资源概念，而壳资源炒作本身就是一种悖论，壳公司要求的低市值与股价连板之后的市值暴增相互冲突，也就导致了资金在恒立实业连板初期产生分歧。

美联储周三决定将关键利率区间维持在2.25%-2.5%不变，并在政策声明中取消对利率政策保持“耐心”的表述，同时下调对今年通胀水平的预测。决定公布后，美国股市上涨，美国国债扳回跌幅。2年期美国国债收益率下跌逾5个基点至1.81%，基准10年期国债收益率跌破2.05%。联邦基金期货对7月会议降息几率的预期上升。

他解释：“因为每个参与者需要支付一定费用，参与其中的目的也是为了分到钱。但是，能否分到钱以及分到多少钱，都存在不确定性。因此，参与者的行为带有赌博的特点，公众号的运营方则属于组织者。当然，这种模式不同于传统的赌博，能否认定为赌博，最终需要公安部门调查后认定。此外，它也带有非法集资的部分特点。”

第二，市场利率已经处于低位，降低基准利率也无法直接改善资金传导渠道不畅问题。当前银行间市场流动性比较充裕，7日回购利率和一周SHIBOR均在2.5%以下，特别是今年以来SHIBOR均在较低的区间内小幅震荡，说明当前更重要的问题仍然是如何将银行资金有效引导到实体经济中，与基准利率是否下调并无直接关系。

基于此，我们认为当前股市大幅下调和大幅上涨的概率都较低，大概率处于盘整区间，而只有当下半年实体经济真正复苏后股市才能突破瓶颈加速上行。预计央行全年还将降准1-2次，4月降准的可能性较小。第一，当前实体经济逐步企稳，财政政策也开始发力，减轻了货币政策稳增长的压力。1月PPI同比上涨0.1%，涨幅较之前有所收窄，2月又与1月持平，并未降至负增长，呈现出稳定趋势；今年以来发电量和货运量增长也开始加快，3月六大发电集团耗煤量增速出现回升；3月官方和财新PMI均大幅超出预期，经济筑底趋势显现。