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三年前，腾讯控股入股特斯拉，到今天获得了近四倍的丰厚账面回报，账面浮盈近60亿美元。从2017年3月以每股203美元入股特斯拉，到如今特斯拉一度逼近一千美元大关，在对京东（JD.NASDAQ）、美团点评-W（03690.HK）的成功投资后，腾讯控股的“高超投资水平”再度让人刮目相看。

更多的意料之外还在后面。通过第二次见面，喜力同意了侯孝海提出的双方合作的基本原则：双方合作后必须“一个公司一个团队”，必须由侯来管，也就是华润啤酒来管。但至于双方合作后的品牌组合，做什么品牌，在哪里做，怎么做，侯孝海没有想到，不仅如此，谈判历时之长，复杂程度之大，难度之高，在华润啤酒长达26年的并购史里，没有。

皮查伊说：“那是2012年，当时还是一个小团队，房间里只有我们几个人。”一位名叫杰夫·迪恩（Jeff Dean）的工程师一直在从事一个新项目，并希望皮查伊来看看。杰夫是谷歌的传奇程序员，曾帮助构建其搜索引擎。皮查伊说：“每当杰夫想和你汇报，无论是什么事，你都会因此感到兴奋。”

新的上市机制生效才几个月，现在来评价改革成效好像还为时太早。不过，值得高兴的是，在大家的共同努力下，今年共有209家公司来香港上市，融资总额约2，800亿港元（截至12月18日），香港市场的新股融资额再次荣膺全球榜首，其中，新经济公司的新股发行成为主力。自4月底生效以来，新的上市制度吸引了不少新经济公司来港上市或者准备来港上市，丰富了香港股票市场的构成，为投资者提供了更多选择。

但来自其他公司的一些开发人员不满意。一位大公司的员工说：“我觉得这还不够。”这位员工经常使用TensorFlow，并与谷歌合作。“他们告诉我们，‘不用担心。我们知道了。我觉得其实他们并不了解。”这些开发人员完全有理由对此表示怀疑。谷歌的言辞往往与其行动形成鲜明对比，比如引发轩然大波的Maven项目和Dragonfly项目，都反映出AI研究的道德风险。在因这些争议项目而导致的员工抗议中，一位谷歌工程师直接与迪恩面对面。工程师告诉我说：“我们需要知道：红线是什么？哪些事情是您永远不会做的？”这位员工最终辞职抗议。

未来展望：上周，10年美债收益率从2.86%回落至2.79%，10年-2年期限利差在15bp左右震荡。我们认为当前确实有一些压低期限利差的因素，包括前期的QE、海外资金对长期美债的购买等，但是利差收窄与倒挂不同，利差收窄可能是结构性因素导致的，但是后者反映出投资者认为未来经济前景糟糕，押注货币政策将转为宽松、开启降息。从过往的经验来看，虽然从当前如此窄的期限利差到倒挂需要约2个月至27个月不等，但是从倒挂到衰退的时间则是比较稳定的，需要约一年的时间。当市场提前price in衰退的来临，美债收益率将在明年维持低位，特别是当前美国的通胀的警报解除。美联储货币政策紧缩的逐渐结束也将给国内货币政策转为更为宽松提供空间。