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风险提示：1）国内外宏观经济因素导致周期性行业景气度超预期下行，周期性行业信用债估值大幅调整；2）信用风险事件增加，或导致避险情绪上升，信用利差大幅上行。一、“技术性违约”真的只是“技术性”吗？本周“17兵团六师SCP001”猝不及防的违约在债券市场引起了轩然大波，8月15日，公司延期兑付公告中称其违约原因为“资金调度、划转程序和操作时间”，也即所谓的“技术性违约”，并于当日偿付全部本息。什么是“技术性违约”？债市为何频发“技术性违约”？本文对“技术性违约”的案例进行梳理，探讨“技术性违约”背后的原因，以供投资者参考。

如果国企不能破产清算，还是民营企业能破产，国有企业不会破产，国企债券也事实性“刚兑”，那信用风险的问题还是没有根本解决。在一个紧缩周期中，投资者根本没必要去判别各类债券风险，直接闭着眼睛买国企债就好了。因为购买民企债券明显有违约风险，还没人兜底，利息也不怎么高，也不能放杠杆，为什么要买？

2013年，丰泰保险上海分公司宣布“分改子”，变身为安盛在华子公司。与此同时，安盛亦在寻找新的扩张机会。2013年12月30日，天平车险以新增2.16亿股吸收合并安盛在华子公司。2014年1月21日，天茂集团、上海浦育海、上海日兴康和上海中之皓投资管理公司（下称“上海中之皓”）分别将所持4771万股、1.26亿股、1672.8万股和1644.8万股，转让给安盛，转让价约为20亿人民币（约2.51亿欧元）。至此，安盛持股比例增至50%。

我们上市九年来，累计实现了47.8亿的税后净利润，交了20多亿的税，我觉得从一个中小型公司来讲业绩还算不错。但是今天我们交出这么不理想的一个业绩，我感觉很抱歉，但不用追溯市场原因，我们还是以反思自己为主。最近我也收到市场的很多质疑，认为电影业务的表现会拖累到集团的整体业绩，事实也的确如此。电影一直是华谊最核心的业务，也是公司所有延展布局的动力根源，对华谊来说意义非凡，但电影最近两年表现却一直比较低迷。2018年初，《芳华》和《前任3》计入了19亿票房，给全年打了一个好基础，但是后续其他项目表现都不理想，不仅没有扩大战果，反而锐减了已经有的成绩。这反映出现在的电影团队两个问题，一是项目选择的精准度不达预期，开发项目能力发挥失常，导致2018储备匮乏；二是已有项目的市场定位和市场风险研判不足，导致执行力度不到位。

政府支出：美国财政部要求美国从2019年10月开始的财年削减政府开支。如果国会被民主党控制，民主党还会顺着特朗普的意愿提高财务上限吗？看起来答案是肯定的。此前，特朗普便是不顾共和党人反对，和民主党达成了提高债务上限的协议。特朗普希望维持巨大的国防支出，而民主党则希望不要减少非国防支出。

在另一方向上，有人说美国故意找茬，有人说美国无视中兴的努力，有人说这是促进中国发扬两弹一星精神、自力更生的重大机遇，是中国高科技产业的成人礼。中兴理当深刻反思。设想一家在中国的外企违反法令和与政府达成的协议而被处罚，估计没有谁会为其辩护。中兴的问题也带有“集体无意识”性质，其教训整个中国企业界都应吸取，尤其是走出去的中国企业。要成就世界品牌，前提就是在世界各地要做守法合规的表率。